La Banque centrale europ\u00e9enne a envoy\u00e9 un signal clair : elle ne veut pas ouvrir trop vite la porte aux stablecoins libell\u00e9s en euros, par crainte d\u2019un choc sur la stabilit\u00e9 bancaire et la politique mon\u00e9taire. Pour la BCE, le sujet n\u2019est pas seulement technique : il touche directement au financement des banques, \u00e0 la circulation de la liquidit\u00e9 et au contr\u00f4le des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Cette prudence intervient alors que plusieurs acteurs plaident pour un cadre plus favorable aux stablecoins europ\u00e9ens, afin de ne pas laisser tout l\u2019espace aux jetons adoss\u00e9s au dollar. Mais \u00e0 Francfort, le message reste ferme : avant de stimuler ce march\u00e9, il faut mesurer ses effets sur les d\u00e9p\u00f4ts bancaires et sur la souverainet\u00e9 mon\u00e9taire de la zone euro.<\/p>\n
Le principal risque, selon les arguments relay\u00e9s par la presse sp\u00e9cialis\u00e9e et les sources proches du dossier, est la sortie des d\u00e9p\u00f4ts bancaires vers les \u00e9metteurs de stablecoins. Quand un client ach\u00e8te un stablecoin, son argent quitte le bilan de la banque pour aller vers l\u2019\u00e9metteur, ce qui peut r\u00e9duire les ressources stables dont les banques ont besoin pour pr\u00eater.<\/p>\n
\u00c0 grande \u00e9chelle, ce m\u00e9canisme pourrait rench\u00e9rir le co\u00fbt du financement bancaire et rendre les d\u00e9p\u00f4ts plus volatils. La BCE redoute aussi une d\u00e9gradation du canal de transmission de sa politique mon\u00e9taire, car si les d\u00e9p\u00f4ts diminuent fortement, ses d\u00e9cisions sur les taux pourraient moins bien se diffuser dans l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle.<\/p>\n
Derri\u00e8re le d\u00e9bat sur les stablecoins, il y a aussi une bataille de souverainet\u00e9 financi\u00e8re. Aujourd\u2019hui, le march\u00e9 reste domin\u00e9 par les stablecoins en dollars, ce qui alimente la crainte d\u2019une \u00ab dollarisation num\u00e9rique \u00bb de l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne.<\/p>\n
Pour les partisans d\u2019une approche plus souple, l\u2019Europe risque de prendre du retard si elle encadre trop strictement les stablecoins en euros. Pour la BCE, au contraire, l\u2019urgence est de pr\u00e9venir un d\u00e9veloppement d\u00e9sordonn\u00e9 qui fragiliserait les banques avant m\u00eame que l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me ne soit mature.<\/p>\n
Pour les banques, le sc\u00e9nario le plus redout\u00e9 est une d\u00e9sinterm\u00e9diation progressive : les clients conserveraient moins d\u2019argent sur leurs comptes au profit de jetons num\u00e9riques plus rapides et plus faciles \u00e0 transf\u00e9rer. Cela obligerait les \u00e9tablissements \u00e0 trouver des financements plus co\u00fbteux, avec un impact possible sur le cr\u00e9dit aux m\u00e9nages et aux entreprises.<\/p>\n
Mais tout d\u00e9pendra du cadre r\u00e9glementaire final. Si l\u2019Union europ\u00e9enne parvient \u00e0 imposer des r\u00e8gles solides sur les r\u00e9serves, la transparence et la liquidit\u00e9 des \u00e9metteurs, les stablecoins en euros pourraient aussi devenir un outil de paiement innovant plut\u00f4t qu\u2019une menace directe. Le vrai sujet n\u2019est donc pas l\u2019innovation elle-m\u00eame, mais sa vitesse d\u2019adoption et la qualit\u00e9 de son encadrement.<\/p>\n
Dans les prochains mois, trois dossiers seront d\u00e9cisifs : la position finale de la BCE, l\u2019\u00e9volution du cadre MiCA et la capacit\u00e9 de l\u2019Europe \u00e0 cr\u00e9er une alternative cr\u00e9dible face aux stablecoins en dollar. Le d\u00e9bat pourrait aussi acc\u00e9l\u00e9rer les r\u00e9flexions autour de l\u2019euro num\u00e9rique, pr\u00e9sent\u00e9 par plusieurs institutions comme une r\u00e9ponse strat\u00e9gique \u00e0 la mont\u00e9e des paiements tokenis\u00e9s.<\/p>\n
En r\u00e9sum\u00e9, la BCE ne bloque pas l\u2019innovation par principe. Elle cherche surtout \u00e0 \u00e9viter qu\u2019un outil cens\u00e9 moderniser les paiements ne devienne, \u00e0 terme, une source de fragilit\u00e9 pour les banques europ\u00e9ennes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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