![](\"\/wp-content\/uploads\/notion_attachments\/105304\/file17715024416996fb6913d13dette_senegal_fr.webp\")
<\/p>\nLe S\u00e9n\u00e9gal fait face \u00e0 un mur de dette avec un remboursement de plus de 330\u202fmillions EUR sur ses euro-obligations en mars 2026. Ce qui rend le risque de d\u00e9faut r\u00e9el mais pas in\u00e9luctable si le Pr\u00e9sident Bassirou Diomaye Faye combine rapidement ajustement budg\u00e9taire, financement alternatif et clarification de sa strat\u00e9gie vis\u2011\u00e0\u2011vis du FMI et des march\u00e9s.<\/p>\n
Avec une dette repr\u00e9sentant 132 % du PIB et des euro-obligations arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance le mois prochain, les perspectives \u00e9conomiques du S\u00e9n\u00e9gal constituent d\u00e9sormais \u00ab le prochain test majeur pour le syst\u00e8me financier international \u00bb. Le pr\u00e9sident Faye peut-il \u00e9viter un d\u00e9faut de paiement ?<\/p>\n
L\u2019\u00e9ch\u00e9ance la plus critique interviendra le 13 mars 2026, avec un remboursement d\u2019environ 333,3\u202fmillions d\u2019euros (pr\u00e8s de 219\u202fmilliards de FCFA) sur les euro-obligations \u00e9mises en 2018. Cette \u00e9ch\u00e9ance s\u2019inscrit dans un calendrier beaucoup plus large, puisque le S\u00e9n\u00e9gal doit honorer au total environ 1,1\u202fmilliard USD de remboursements d\u2019eurobonds entre 2026 et 2028, dont pr\u00e8s d\u2019un tiers d\u00e8s 2026.<\/p>\n
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Les march\u00e9s ont d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 ce stress\u202f: plusieurs eurobonds s\u00e9n\u00e9galais se n\u00e9gocient entre 50 et 70\u202fcents pour 1\u202feuro de nominal, niveau typique des situations o\u00f9 un d\u00e9faut ou une restructuration semblent probables.<\/p>\n
Sur le plan r\u00e9el, l\u2019\u00e9conomie s\u00e9n\u00e9galaise reste dynamique, port\u00e9e par l\u2019entr\u00e9e en production des hydrocarbures et des services\u202f: le FMI a anticip\u00e9 une croissance autour de 8\u202f% en 2025, faisant du pays l\u2019un des plus performants du continent. Dans le m\u00eame temps, l\u2019inflation a \u00e9t\u00e9 globalement ma\u00eetris\u00e9e (autour de 1\u202f% en 2024, avec un l\u00e9ger rebond pr\u00e9vu en 2025), ce qui limite le risque social li\u00e9 \u00e0 la hausse des prix, m\u00eame si la pression sur les finances publiques reste forte.<\/p>\n
En revanche, la dette totale (publique et parapublique) d\u00e9passe 130\u202f% du PIB selon certaines estimations r\u00e9centes, pla\u00e7ant le S\u00e9n\u00e9gal dans la cat\u00e9gorie des \u00c9tats \u00e0 risque \u00e9lev\u00e9 de surendettement.<\/p>\n
Le Pr\u00e9sident Bassirou Diomaye Faye et son gouvernement doivent g\u00e9rer un h\u00e9ritage marqu\u00e9 par une accumulation rapide de dette et un d\u00e9ficit budg\u00e9taire \u00e0 deux chiffres en 2024 (autour de 13\u202f% du PIB). D\u00e8s 2025, les autorit\u00e9s ont tent\u00e9 une cure d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 en visant une r\u00e9duction du d\u00e9ficit vers 7 – 8\u202f% du PIB, avec l\u2019objectif de descendre autour de 5\u202f% en 2026 et 3\u202f% en 2027, conform\u00e9ment aux crit\u00e8res de l\u2019UEMOA.<\/p>\n
Cette strat\u00e9gie suppose des arbitrages difficiles entre le service de la dette, la pr\u00e9servation des d\u00e9penses sociales et le financement du programme politique port\u00e9 par Faye et Ousmane Sonko.<\/p>\n
Les euro-obligations s\u00e9n\u00e9galaises ont perdu environ 20\u202f% de leur valeur en trois mois fin 2025, certaines s\u2019\u00e9changeant \u00e0 pr\u00e8s de 51\u202fcents, soit une d\u00e9cote de pr\u00e8s de 50\u202f%. Cette chute s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec d\u2019un accord avec d\u00e9caissement du FMI d\u00e9but novembre 2025, ainsi que la d\u00e9claration du Premier ministre rejetant explicitement l\u2019id\u00e9e d\u2019une restructuration coordonn\u00e9e.<\/p>\n
Pour les investisseurs, ces signaux ont renforc\u00e9 le sc\u00e9nario d\u2019un d\u00e9faut d\u00e9sordonn\u00e9 ou d\u2019un arbitrage politique mettant le service de la dette derri\u00e8re d\u2019autres priorit\u00e9s nationales.<\/p>\n
Les autorit\u00e9s s\u00e9n\u00e9galaises ont adopt\u00e9 un Programme de redressement \u00e9conomique et social (PRES) adoss\u00e9 au budget 2026. Celui-ci vise \u00e0 mobiliser plus de 760\u202fmilliards de FCFA afin d\u2019assainir les finances publiques. L\u2019\u00c9tat compte poursuivre les emprunts sur les march\u00e9s, notamment r\u00e9gionaux, avec plus de 4\u202f300\u202fmilliards de FCFA \u00e0 mobiliser pour refinancer la dette existante et couvrir le d\u00e9ficit.<\/p>\n
Cette strat\u00e9gie repose implicitement sur la capacit\u00e9 du S\u00e9n\u00e9gal \u00e0 continuer d\u2019attirer des capitaux malgr\u00e9 la d\u00e9t\u00e9rioration de sa perception de risque et l\u2019absence, \u00e0 ce stade, de filet de s\u00e9curit\u00e9 du FMI.<\/p>\n
Pour tenter d\u2019\u00e9viter un d\u00e9faut en mars 2026, le gouvernement a d\u00e9j\u00e0 amorc\u00e9 une gestion active de la dette, notamment par des op\u00e9rations de reprofilage sur le march\u00e9 bancaire local, qui auraient permis de traiter plus de 500\u202fmilliards de FCFA de titres en 2025.<\/p>\n
En parall\u00e8le, les autorit\u00e9s planifient de lever jusqu\u2019\u00e0 810\u202fmilliards de FCFA sur le march\u00e9 int\u00e9rieur en mars 2026 pour faire face au pic de remboursement, un objectif jug\u00e9 \u00ab\u202fhautement irr\u00e9aliste\u202f\u00bb par certains analystes au vu des tensions sur le march\u00e9 de l\u2019UEMOA. Ces \u00e9l\u00e9ments montrent que la strat\u00e9gie actuelle est encore fragile et d\u00e9pendante de la confiance des investisseurs locaux et r\u00e9gionaux.<\/p>\n
Pour que Faye \u00e9vite un d\u00e9faut sur les eurobonds en mars 2026, plusieurs conditions doivent \u00eatre r\u00e9unies simultan\u00e9ment.<\/p>\n
Le maintien d\u2019une croissance \u00e9lev\u00e9e (autour de 7 – 8\u202f% en 2025 et 5\u202f% en 2026) gr\u00e2ce aux hydrocarbures et aux services renforce la base fiscale et am\u00e9liore m\u00e9caniquement les ratios de dette. \u00c0 court terme cependant, la croissance ne g\u00e9n\u00e8re pas assez de liquidit\u00e9s pour absorber seule le choc de remboursement de mars.<\/p>\n
La r\u00e9duction rapide du d\u00e9ficit (de plus de 13\u202f% vers 5\u20136\u202f% du PIB) doit se traduire par des mesures concr\u00e8tes\u202f: rationalisation des d\u00e9penses courantes, am\u00e9lioration de la collecte fiscale et priorisation des investissements \u00e0 fort impact. Plus la trajectoire appara\u00eet cr\u00e9dible, plus les march\u00e9s sont enclins \u00e0 refinancer le pays \u00e0 des taux moins prohibitifs.<\/p>\n
L\u2019absence d\u2019accord avec d\u00e9caissement avec le FMI a jou\u00e9 un r\u00f4le cl\u00e9 dans la chute des obligations s\u00e9n\u00e9galaises. M\u00eame un programme limit\u00e9 mais assorti d\u2019un d\u00e9caissement cibl\u00e9 et de r\u00e9formes accept\u00e9es pourrait am\u00e9liorer la perception de risque et faciliter l\u2019acc\u00e8s \u00e0 des financements concessionnels.<\/p>\n
Une restructuration \u00ab\u202forganis\u00e9e\u202f\u00bb \u2013 \u00e9change de titres, allongement des maturit\u00e9s, gestion concert\u00e9e avec les cr\u00e9anciers \u2013 pourrait permettre d\u2019\u00e9viter un d\u00e9faut brutal tout en pr\u00e9servant l\u2019acc\u00e8s aux march\u00e9s. Ce sc\u00e9nario exige toutefois une inflexion politique par rapport \u00e0 la ligne dure affich\u00e9e jusqu\u2019ici sur la restructuration et le recours au FMI.<\/p>\n
Le projet politique de Faye repose sur la justice sociale, la souverainet\u00e9 \u00e9conomique et la baisse du co\u00fbt de la vie, ce qui l\u2019a conduit \u00e0 r\u00e9duire certains prix de produits de base, g\u00e9n\u00e9rant une \u00e9conomie de plus de 340\u202fmilliards de FCFA pour les m\u00e9nages en 2025.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, le pr\u00e9sident a annonc\u00e9 une forte hausse des investissements publics en 2026 \u2013 plus de 561\u202fmilliards de FCFA \u2013 dans l\u2019\u00e9ducation, la sant\u00e9, les infrastructures, l\u2019\u00e9nergie, le num\u00e9rique et le logement. La conciliation entre ces ambitions sociales et d\u2019investissement et l\u2019exigence de consolidation budg\u00e9taire est l\u2019un des n\u0153uds du risque de d\u00e9faut.<\/p>\n
Les grandes institutions comme la Banque mondiale soulignent que 2026 constitue un pic de remboursements d\u2019eurobonds en Afrique subsaharienne, avec un risque de refinancement marqu\u00e9 pour des pays comme le S\u00e9n\u00e9gal. Si les conditions financi\u00e8res internationales restent tendues ou se durcissent, l\u2019acc\u00e8s aux march\u00e9s pourrait se fermer rapidement, ce qui rendrait un d\u00e9faut ou une restructuration difficilement \u00e9vitable en l\u2019absence de soutien multilat\u00e9ral.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, une combinaison de croissance robuste, d\u2019accord programmatique avec le FMI et de gestion active de la dette offrirait \u00e0 Faye une fen\u00eatre pour \u00e9viter le d\u00e9faut en mars 2026, au prix de concessions politiques et sociales significatives.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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